2025年、Ethereum Whalesが明らかに：本当のETHの巨人は誰か？

2025年までに、Ethereum（ETH）の資産分布は大きく様変わりしました。かつてのEthereum共同創設者Vitalik Buterinや初期ICOホエールが頂点に立つ構図は消え、現在はスマートコントラクト（プロトコル）、取引所、機関ファンドが上位を占めています。

Ethereumのホエールウェーブ：個人から組織へ

オンチェーンデータによれば、2025年半ばの時点で上位10件のETHアドレスが流通量の60％超を保有しています。これらのアドレスは、ほぼ全てスマートコントラクト、取引所、機関ファンドによるもので、個人が占める割合はごくわずかです。

Beacon Deposit Contract：供給量の半数以上を掌握

出典：https://www.tradingview.com/news/cointelegraph%3Ac71660c23094b%3A0-who-owns-the-most-ether-in-2025-the-eth-rich-list-revealed/

中心的存在はBeacon Deposit Contractです。これはEthereumのProof-of-Stake（PoS）ネットワークでバリデータがETHを預け入れる主要コントラクトです。推計によると、このコントラクトは約5,888万ETH（情報源によって変動）を管理し、Ethereum流通量の半数超を占めます。このプロトコル主導の保有状況が、ネットワーク自体をEthereum経済の中核的存在としています。

取引所ウォレットとカストディアン：主要な役割

プロトコルコントラクト以外でも、主要暗号資産取引所がEthereumリッチリストの中心的役割を果たしています。オンチェーン分析により、CoinbaseやBinanceなどが数百万ETHをウォレットで一括して保有していることが明らかになっています。これらのETHは、顧客の入出金、流動性の提供、ステーキングデリバティブや関連サービスの基盤となっています。

機関の市場参入：BlackRock、Fidelityなど大手の動向

機関投資家の影響力はETH市場で拡大し続けています。BlackRockのiShares Ethereum Trust（ETHA）やFidelityのEthereum Fund（FETH）などのファンドが巨額のETHを保有。企業による財務資産としてのETH保有も増加傾向にあり、ステーキングを通じて利回りを獲得するケースが広がっています。

初期ホエールおよび著名個人：Vitalik、Lõhmus、その他

プロトコルや機関がETHを大部分保有する一方、個人ホエールも依然として無視できません。

• Vitalik Buterin（Ethereum共同創設者）は25万～28万ETHを保有と推測されています。
• Rain Lõhmus（LHV Bankパートナー）はICO段階で約25万ETHを取得したものの、ウォレットへアクセスできないと報告されています。
• Joseph Lubin（ConsenSys共同創設者）は数十万ETH規模の残高を保持しているとされます。

また、Anthony Di Iorioなど他の初期関係者も5万～10万ETHを保有していると言われています。

リスクと中央集権化：リッチリストに潜む課題

こうした資産集中には、いくつかの懸念が伴います。

• プロトコル集中リスク：Beacon Deposit Contractが全ETHの半分超を管理しているため、プロトコルの脆弱性やバリデータの大量離脱が広範な影響を及ぼす恐れがあります。
• 流動性の制約：取引所が大量ETHを預かる一方、その多くはカストディアルウォレット内で、個人ユーザーが即時に利用できるわけではありません。
• 中央集権化傾向：機関や大手ファンドによるETH支配の強まりは、暗号資産の分散化原則を損ねるのではないかとの議論を呼んでいます。

ETH分布の可視化：推奨ツールと手法

ETHの最新分布を追跡するには、以下のツールが有用です。

• Nansen Token God Mode：取引所、ファンド、スマートコントラクトなどウォレットカテゴリ別に追跡可能。
• Dune Analytics：上位200ウォレット分布をカスタムダッシュボードで可視化。
• Etherscan：ウォレット所有者の特定は困難な場合もありますが、取引所やステーキングコントラクト、ファンドのアドレスタグから有益な情報を得られます。