Ainda Podemos Confiar no Modelo de Preço do Bitcoin de Plan B? A Verdade Sobre 2025 Revelada
Desde 2019, o modelo “Stock-to-Flow (S2F)” de Plan B tornou-se uma das ferramentas de previsão mais controversas no universo cripto. Baseando-se na lógica matemática e na teoria da escassez, procura explicar os movimentos do preço do Bitcoin através da dinâmica da oferta e da procura. Muitos investidores chegaram a considerá-lo um “indicador sagrado”, enquanto outros o criticaram por ser excessivamente idealista.
Agora, em novembro de 2025, o Bitcoin já atravessou vários ciclos de mercado, tanto de alta como de baixa — será então a previsão de Plan B um mito ou apenas uma anomalia estatística? Este artigo irá ajudá-lo a reavaliar o tema de forma concisa e lógica.
1. O que é o modelo S2F de Plan B?
O modelo S2F (Stock-to-Flow) tem origem no mercado de commodities, onde é utilizado para avaliar o valor de ativos escassos. Por exemplo, os preços de metais preciosos como o ouro e a prata estão frequentemente associados ao seu “rácio stock-to-flow”.
A fórmula é definida da seguinte forma:
S2F = Oferta Circulante Existente (Stock) ÷ Produção Anual (Flow)
Plan B aplicou este conceito ao Bitcoin:
- A produção de Bitcoin é reduzida para metade a cada quatro anos (Halving), levando a uma diminuição da oferta ao longo do tempo;
- Quando a “produção reduz para metade” e a procura se mantém estável ou até aumenta, a teoria sugere que o preço deverá subir à medida que a escassez se intensifica.
Segundo o modelo original de Plan B, o preço do Bitcoin deveria ter ultrapassado os 100 000 $ entre 2021 e 2025. No entanto, as flutuações reais do mercado revelaram-se muito mais complexas do que o modelo previa.
2. A lógica central do modelo S2F
A premissa fundamental de Plan B é:
Escassez = Valor
Ou seja, quanto mais limitada for a oferta, mais valioso será o ativo. O modelo assenta em três pontos-chave:
- A emissão de Bitcoin é previsível e limitada (com um máximo de 21 milhões de moedas);
- Cada halving reduz a nova oferta, aumentando a escassez no mercado;
- O aumento da escassez deverá impulsionar o preço de forma exponencial.
Através de uma análise de regressão, o modelo identificou uma forte correlação entre o preço histórico do Bitcoin, representado numa escala logarítmica, e o rácio S2F. Por isso, Plan B defende que a trajetória de longo prazo do preço do Bitcoin pode ser prevista por uma “curva de escassez”.
3. Desvios na realidade: onde o modelo e o mercado divergem
Entre 2022 e 2025, o modelo S2F afastou-se repetidamente dos movimentos reais do preço. As principais razões são as seguintes:
1. Maior impacto dos fatores macroeconómicos
Taxas de juro globais, políticas regulatórias e riscos geopolíticos influenciam significativamente o preço do Bitcoin. Por exemplo, os ciclos de subida de taxas da Reserva Federal, os prazos de aprovação de ETF e o momento de entrada dos investidores institucionais podem provocar distorções de preço no curto prazo.
2. Comportamento irracional do mercado
O modelo assume que os investidores são racionais e que o preço é determinado apenas pela escassez, mas na realidade, emoções, expectativas e capital especulativo têm frequentemente um papel dominante. Por exemplo, o inverno cripto de 2022 e o “boom da IA” em 2024 perturbaram o ritmo previsto pelo modelo.
3. O S2F ignora dados on-chain e de liquidez
Apesar de a oferta de Bitcoin ser limitada, a liquidez disponível para negociação (moedas disponíveis para venda) não é constante. O aumento da proporção de detentores de longo prazo e o armazenamento institucional a frio também afetam a estrutura da oferta no mercado.
4. As opiniões mais recentes de Plan B em 2025
Em novembro de 2025, Plan B mantém-se ativo nas redes sociais. Reconhece os desvios do modelo, mas defende que este continua válido a longo prazo. Apresentou uma versão melhorada, o modelo S2F-Cross Asset (S2FX), que procura classificar o Bitcoin como diferentes “classes de ativos” em diferentes fases — desde token experimental, passando por ouro digital, até reserva de valor global.
Segundo a sua previsão mais recente: se as tendências de oferta e procura do Bitcoin se mantiverem até ao quarto trimestre de 2025, o objetivo de preço para o próximo ciclo poderá situar-se entre 180 000 $ e 220 000 $. Contudo, mesmo com a recalibração do modelo, os analistas de mercado mantêm-se cautelosos. A maioria das instituições considera que, embora o S2F continue a oferecer uma orientação de longo prazo, é difícil utilizá-lo como ferramenta de investimento de curto prazo.
5. Como adotar uma visão racional sobre o modelo S2F
A popularidade do S2F deve-se à sua simplicidade e intuição. Mas, no mercado atual, a escassez por si só não explica completamente os movimentos de preço. Eis uma abordagem mais equilibrada:
- Encare o S2F como um indicador de referência de longo prazo
Serve melhor para avaliar as tendências macro do Bitcoin do que para captar a volatilidade de curto prazo. - Combine com análise multidimensional de dados
Utilize-o em conjunto com endereços ativos on-chain, fluxos de capital, volume de negociação e participações institucionais para avaliar melhor as fases do mercado. - Monitorize o timing dos ciclos de mercado
Os halvings do Bitcoin não desencadeiam bull markets imediatos — os efeitos desenrolam-se de forma gradual. Compreender o ritmo dos fluxos de capital é mais relevante do que focar apenas no modelo. - Priorize sempre a gestão de risco
Mesmo que o modelo indique que o Bitcoin está “subvalorizado”, o mercado pode continuar a descer. Estratégias de entrada faseada e ordens de stop-loss continuam a ser essenciais.
6. O veredicto de 2025: mito ou visão?
O modelo S2F de Plan B pode já não ser a “bíblia das previsões”, mas continua a ser uma lente importante para compreender a lógica da escassez do Bitcoin. Recorda aos investidores que o valor do Bitcoin não resulta apenas da especulação de mercado, mas também do seu calendário de emissão fixo e da escassez ao longo do tempo.
As limitações do modelo não significam que a teoria esteja errada — antes, recordam-nos que os mercados financeiros nunca são uma equação unidimensional. O preço resulta de fatores macroeconómicos, sentimento, tecnologia e fluxos de capital. Num mercado tão diversificado e complexo como o de 2025, a verdadeira sabedoria não está em encontrar o “modelo perfeito”, mas sim em manter uma lógica clara e uma gestão de risco disciplinada perante a mudança constante.
Conclusão:
O modelo S2F inspirou inúmeros investidores e foi também repetidamente posto à prova pela realidade. Mas, tal como o próprio ethos do Bitcoin — o seu valor não reside em estar sempre certo, mas em levar-nos a repensar a relação entre “valor” e “tempo”.
