Что представляет собой модель Stock-to-Flow (S2F) для биткоина? Как дефицит помогает понять биткоин

Что такое модель Stock-to-Flow (S2F)?

(Источник: coinglass)

Модель Stock-to-Flow (S2F) — это оценочная методика, основанная на анализе дефицита предложения, применяемая для оценки долгосрочного ценового потенциала активов. S2F количественно определяет соотношение между темпом накопления запаса и скоростью выпуска новых единиц, измеряя уровень дефицита актива. По теории, чем выше дефицит, тем сильнее поддержка цены.

Изначально этот подход использовался на рынках золота, серебра и других драгоценных металлов. В 2019 году анонимный исследователь Plan B адаптировал модель для биткоина, опубликовав серию прогнозов, которые быстро получили признание в криптосообществе. Поскольку ценовая динамика, описанная S2F, во многих случаях совпадала с историческими движениями биткоина, модель стала одной из самых обсуждаемых и влиятельных структур оценки стоимости биткоина.

Структура S2F: Stock и Flow

Для понимания модели Stock-to-Flow необходимо рассмотреть два ключевых показателя:

Stock: существующее предложение

Stock — это общее количество биткоинов, находящихся в обращении и доступных для хранения. Это текущий рыночный запас.

Flow: ежегодный выпуск новых единиц

Flow — это годовой объем новых биткоинов, поступающих на рынок преимущественно через майнинг. По мере действия механизма халвинга этот показатель постепенно снижается. В настоящее время примерно 3,125 BTC создаются каждые 10 минут.

Коэффициент S2F рассчитывается как отношение Stock к Flow. Этот показатель показывает, сколько лет потребуется, чтобы воспроизвести текущий запас при существующем темпе выпуска. Высокий коэффициент указывает на ограниченные возможности быстрого расширения предложения, что свидетельствует о большем дефиците.

Почему биткоин хорошо соответствует модели S2F?

В отличие от большинства активов, правила формирования предложения биткоина полностью зафиксированы в программном коде и не могут быть произвольно изменены. Основные характеристики — фиксированный общий объем предложения и периодический механизм халвинга.

Каждые четыре года награда за блок в сети биткоина уменьшается вдвое, что снижает объем нового предложения (Flow), а существующий запас (Stock) продолжает расти. После последнего халвинга в апреле 2024 года награда за блок снизилась с 6,25 BTC до 3,125 BTC, что еще больше замедлило рост предложения биткоина. При такой структуре модель S2F предполагает, что дефицит биткоина будет усиливаться, а цена может переходить в новые диапазоны после каждого цикла халвинга.

Как модель S2F важна для участников рынка?

Для средне- и долгосрочных инвесторов Stock-to-Flow не предназначена для анализа краткосрочных ценовых колебаний. Она служит макроинструментом для отслеживания изменений структуры предложения. Ее преимущества заключаются в следующем:

• Помогает инвесторам отслеживать долгосрочные тенденции цены биткоина
• Обеспечивает аналитическую основу для рыночных циклов, связанных с халвингами
• Формирует психологические ориентиры оценки, снижая риск гонки за ценовыми пиками
• Стимулирует внимание к фундаментальным параметрам предложения, а не краткосрочным настроениям

Благодаря прозрачному лимиту предложения биткоина многие трейдеры и институциональные участники продолжают использовать S2F для анализа рыночных циклов.

Ограничения и споры вокруг модели S2F

Несмотря на популярность, S2F имеет известные ограничения:

• Игнорирует изменения спроса: модель предполагает стабильный или растущий спрос
• Слишком упрощена: не учитывает процентные ставки, ликвидность и макроэкономические факторы
• Цена может значительно отклоняться от прогнозов модели: крупные события вызывают структурные искажения
• Не подходит как единственный инструмент для принятия решений: может привести к избыточной уверенности
• Продолжаются академические и рыночные споры: статистические предпосылки модели не получили широкого признания

Поэтому S2F следует рассматривать как инструмент для понимания биткоина, а не как точную формулу ценообразования.

Чтобы узнать больше о Web3, зарегистрируйтесь по ссылке: https://www.gate.com/

Резюме

Модель Stock-to-Flow предлагает взгляд на биткоин с позиции дефицита, помогая инвесторам абстрагироваться от краткосрочной волатильности и переосмыслить взаимосвязь между структурой предложения и долгосрочной стоимостью. Однако ни одна модель не способна полностью объяснить рыночное поведение. Важно не само числовое значение, а то, как такие инструменты интегрируются в более широкую и рациональную инвестиционную стратегию.