做市商與吃單者

引言

在金融交易市場中，做市商與吃單者這兩類參與者的動態互動構成整體生態體系。做市商透過掛出不會立即成交的委託單來提供市場流動性。這些委託單通常與市價有落差，會停留在訂單簿上，等待後續訂單進行撮合。做市商持續掛單，有助於提升市場深度與流動性，讓其他交易者順利完成交易。

相對地，吃單者則是在訂單簿上以目前最佳價格立即成交的交易者。他們與現有訂單成交，消耗市場流動性。做市商提升市場深度，吃單者則因即時成交而減少深度。這個本質差異奠定了高效市場運作與價格發現的基礎。理解做市商與吃單者的動態關係，是適應當代交易環境的關鍵。

做市商與吃單者：農貿市場類比

為了更容易理解做市商和吃單者的關係，可以用農貿市場作為比喻。在這個情境中，攤販就像做市商，設攤販售各類農產品。每位攤主自行定價，例如2美元賣蘋果，1美元收購消費者的蘋果。攤販透過定價和競價，為市場提供流動性並相互競爭。

消費者則扮演吃單者角色，他們帶著明確買賣需求來到市場，不參與定價，只關心以攤販給的最優價格完成交易。例如消費者想賣一袋蘋果，會詢問攤販，由攤販出價競爭，消費者最終選擇出價最高者出售，也就是移除了市場流動性。

同樣地，消費者若想買蘋果，會直接選擇價格最低的攤販成交。如果該攤販存貨不足，消費者就會轉向下一位價格稍高的攤販，進而推升市場價格並減少供給。這個動態展現做市商（攤販）與吃單者（消費者）透過買賣共同為市場流動性做出貢獻。

多元做市商的重要性體現在市場效率上。如果市場上僅有一兩位攤販，供應有限且缺乏價格競爭，市場無法順利運作。金融交易所也是如此，唯有足夠多的做市商提供流動性，才能即時撮合吃單訂單，維持健康的市場結構。做市商與吃單者之間的平衡，是市場有效運作的保障。

交易所中的做市商與吃單者

在現代加密貨幣交易所與去中心化交易平台，農貿市場模式已發展成高度自動化的訂單簿與撮合系統。這些系統能高效撮合做市商的掛單和吃單者的即時成交請求，並根據最新成交狀況不斷調整價格。

做市商的委託單進入訂單簿，所有市場參與者皆可檢視。吃單者成交這些掛單時，會消耗流動性並推動市場價格波動。交易所通常設有激勵機制，鼓勵做市商持續提供流動性，提升用戶體驗並帶來更具競爭力的價格。

評估市場健康的核心指標之一是買賣價差，也就是買方最高出價與賣方最低要價的差距。做市商流動性越充足，買賣價差越小，價格發現越有效，交易者進出場也更有利。市場效率的提升有助於所有參與者，並強化交易所整體競爭力。做市商與吃單者的互動會直接影響價差與交易環境。

什麼是做市商與吃單者手續費？

交易所運用差異化手續費結構來激勵流動性供給。吃單訂單因為立即成交且消耗市場流動性，手續費通常較高。做市商訂單則因增加流動性，手續費較低，甚至在某些情況下成交後可獲得返佣。

手續費率會依據月度交易量及參與特定優惠方案等因素而調整。許多平台為活躍社群成員（如治理代幣持有者與NFT持有者）提供手續費折扣。治理代幣持有者可參與協議治理，並依照持有量獲得手續費優惠；NFT持有者則可自動享有更高折扣，進一步鼓勵用戶深入參與生態。

這種分級手續費結構同時獎勵流動性提供者與長期平台參與者，也有助於高頻交易者控制交易成本。藉由合理設定做市商與吃單者手續費，交易所得以優化流動性與市場效率，維持健康的做市商與吃單者平衡。

結論

做市商－吃單者模型是理解現代金融交易所運作的核心架構。做市商與吃單者間的互動關係決定市場效率及流動性供給。做市商持續掛單，為市場帶來深度與流動性，是高效價格發現與市場順暢運作的基礎；吃單者則透過即時成交推動交易實現和價格變化，同樣扮演重要角色。

實施做市商－吃單者模型的交易所會透過手續費結構加以平衡。平台給予做市商較低手續費或返佣，鼓勵其持續提供流動性；對吃單者則收取較高費用，突顯其消耗流動性的特性。科學規劃的交易所設計與激勵機制，讓做市商與吃單者形成互利共生，營造活絡的市場環境，讓所有參與者受益。理解做市商與吃單者的關係，對於參與加密貨幣或傳統金融市場的從業者來說至關重要，因為這直接影響交易成本、成交效率及整體市場表現。

常見問題

做市商與吃單者有什麼差別？

做市商在訂單簿上掛單，增加流動性；吃單者成交現有訂單，移除流動性。做市商手續費通常較低。

誰是做市商和吃單者？

做市商以限價單提供市場流動性，吃單者則以市價單消耗流動性。做市商因維護市場深度，通常享有手續費優惠。

做市商與吃單者手續費舉例？

做市商手續費為0.1%，吃單者手續費為0.2%。若你掛出限價單增加流動性，則支付0.1%；如果以市價單移除流動性，則支付0.2%。