Qu’est-ce que le TVL : comprendre la Total Value Locked et son importance dans la DeFi

Définition et calcul du TVL

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Le TVL, ou Total Value Locked, désigne la valeur totale des actifs bloqués au sein d’un protocole DeFi. Généralement exprimé en dollars américains, il reflète le montant global des crypto-actifs déposés par les utilisateurs dans le protocole.

Le calcul standard est : TVL = montant des actifs bloqués dans le protocole × prix de marché actuel

Par exemple, si un utilisateur dépose 100 ETH sur un protocole de lending et que l’ETH s’échange à 2 000 $, ce dépôt contribue à hauteur de 200 000 $ au TVL.

Rôle du TVL dans l’écosystème DeFi

• Mesure de la liquidité : le TVL constitue un indicateur clé pour évaluer la liquidité d’un protocole DeFi. Un TVL élevé signifie en général que le protocole détient davantage d’actifs et d’utilisateurs, soutenant des volumes importants de trading et de lending.
• Évaluation de la santé du projet : le TVL renseigne sur la popularité et la crédibilité d’un projet. Une croissance régulière des actifs bloqués traduit la confiance des utilisateurs et un écosystème dynamique.
• Attractivité pour investisseurs et développeurs : les protocoles affichant un TVL élevé attirent plus facilement le capital-risque, les partenariats et l’engagement des développeurs, favorisant ainsi une croissance continue.

Applications du TVL selon les différents types de protocoles

• Protocoles de prêt : tels qu’Aave et Compound, utilisent le TVL pour indiquer la valeur totale des crypto-actifs déposés.
• Échanges décentralisés (DEX) : comme Uniswap et SushiSwap, où le TVL mesure l’envergure des pools de liquidité, impactant directement le glissement lors des échanges et les revenus de frais.
• Protocoles de rendement et de staking : ces protocoles se basent sur le TVL pour déterminer la valeur totale bloquée et répartir les récompenses.
• Protocoles d’actifs synthétiques : par exemple, Synthetix, où le TVL reflète le collatéral soutenant l’écosystème d’actifs synthétiques.

Limites et points d’attention du TVL

Bien que le TVL soit un indicateur fondamental, il présente certaines limites importantes :

• Double comptage : les protocoles qui recourent à des tokens enveloppés ou à des actifs inter-chaînes peuvent générer un double comptage du TVL.
• Distorsion liée aux incitations de court terme : un TVL élevé ne traduit pas systématiquement un engagement durable des capitaux ; il peut être temporairement gonflé par des campagnes d’incitation.
• Volatilité des prix de marché : le TVL dépendant de la valorisation des actifs, la volatilité du marché influe directement sur cet indicateur.

Il convient donc d’examiner le TVL en tenant compte de la sécurité du protocole, de l’adoption par les utilisateurs et des perspectives de croissance à long terme pour une évaluation globale.

Résumé et perspectives

En tant qu’indicateur central de la DeFi, le TVL (Total Value Locked) offre une visibilité claire sur la liquidité des protocoles et la confiance du marché. À mesure que l’écosystème DeFi se structure, le TVL restera un repère essentiel pour mesurer la taille des protocoles, attirer les investissements et soutenir le développement de l’écosystème. À l’avenir, la transparence accrue des données on-chain et l’innovation continue des protocoles devraient permettre d’harmoniser le calcul et l’utilisation du TVL, offrant ainsi des outils de décision plus fiables aux investisseurs comme aux développeurs.