Tốc độ lưu chuyển stablecoin là gì? Làm thế nào để đo lường hiệu quả thực tế của nguồn vốn trên chuỗi?

Tốc độ lưu chuyển stablecoin là thước đo mức độ hoạt động chuyển khoản mà stablecoin tạo ra so với nguồn cung lưu hành trong một khoảng thời gian cụ thể. Khi các stablecoin neo giá theo USD như USDT và USDC dần trở thành công cụ cấp vốn quan trọng cho giao dịch crypto, thanh toán xuyên biên giới, thanh toán on-chain và các ứng dụng DeFi, sự chú ý của thị trường đã chuyển từ khối lượng phát hành sang việc nguồn vốn có thực sự được sử dụng hay không, cũng như mỗi đơn vị stablecoin có thể hỗ trợ bao nhiêu hoạt động kinh tế.

Tuy nhiên, dòng di chuyển của stablecoin trên blockchain khác biệt đáng kể so với dòng tiền trong các hệ thống thanh toán truyền thống. Cùng một khoản tiền có thể được chuyển nhiều lần giữa các sàn giao dịch, ví, pool thanh khoản và cầu nối cross-chain, khiến khối lượng giao dịch on-chain cao hơn rất nhiều so với giá trị thanh toán thực tế cho hàng hóa hoặc dịch vụ. Vì vậy, mặc dù tốc độ lưu chuyển stablecoin cung cấp góc nhìn về mức độ hoạt động của dòng vốn, chỉ số này không thể tự mình xác định nhu cầu thanh toán thực tế. Bài viết này bắt đầu từ khái niệm cơ bản về tốc độ lưu chuyển, phân tích cấu phần của khối lượng chuyển khoản on-chain và những hạn chế của chỉ số này, đồng thời giải thích cách đánh giá chính xác hơn hiệu quả sử dụng nguồn vốn stablecoin.

Những điểm chính

• Tốc độ lưu chuyển stablecoin đo lường tần suất stablecoin được chuyển so với nguồn cung lưu hành trong một khoảng thời gian nhất định. Chỉ số này có thể giúp đánh giá mức độ hoạt động của dòng vốn, nhưng không trực tiếp phản ánh quy mô thanh toán thực tế.

• Khối lượng chuyển khoản on-chain không tương đương với hoạt động kinh tế hiệu quả. Các giao dịch chuyển tiền nội bộ giữa sàn, giao dịch chênh lệch giá, hoạt động của cầu nối cross-chain và hoạt động của bot đều có thể làm tăng khối lượng chuyển stablecoin.

• Tốc độ lưu chuyển cao hơn không nhất thiết đồng nghĩa với hiệu quả sử dụng vốn lớn hơn. Tốc độ lưu chuyển có thể chịu ảnh hưởng của cấu trúc giao dịch, biến động thị trường và phương pháp thống kê, do đó cần được đánh giá trong bối cảnh của từng trường hợp sử dụng cụ thể.

• Tăng trưởng nguồn cung stablecoin và nhu cầu giao dịch không phải lúc nào cũng diễn biến đồng bộ. Stablecoin có thể được sử dụng cho thanh toán và quyết toán, cũng như để tiết kiệm, làm tài sản thế chấp cho giao dịch và dự trữ thanh khoản on-chain.

• Để đánh giá hiệu quả sử dụng stablecoin trên thực tế, cần kết hợp nhiều chỉ số. Khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh, số người dùng duy nhất, khối lượng giao dịch thanh toán, thời gian nắm giữ và doanh thu ứng dụng có thể giúp xác định hoạt động kinh tế bền vững hơn.

Tốc độ lưu chuyển stablecoin là gì và liên quan thế nào đến tốc độ lưu chuyển tiền tệ?

Có thể hiểu tốc độ lưu chuyển stablecoin là số lần giá trị stablecoin được chuyển tương đương với nguồn cung lưu hành trong một khoảng thời gian đo lường nhất định. Ví dụ: nếu một stablecoin có nguồn cung lưu hành trung bình là 10 tỷ USD và tổng giá trị chuyển khoản on-chain trong một tháng là 50 tỷ USD, tốc độ lưu chuyển hàng tháng dựa trên khối lượng chuyển khoản gốc sẽ là 5x. Điều này có nghĩa là tổng giá trị chuyển khoản được ghi nhận on-chain bằng năm lần nguồn cung lưu hành trung bình. Điều đó không có nghĩa là mỗi stablecoin thực sự đã hoàn tất năm khoản thanh toán riêng biệt.

Khái niệm này có phần tương đồng với tốc độ lưu chuyển tiền tệ trong kinh tế học truyền thống. Tốc độ lưu chuyển tiền tệ thường mô tả tần suất tiền hỗ trợ các giao dịch kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định, trong khi tốc độ lưu chuyển stablecoin chủ yếu được ước tính từ dữ liệu chuyển khoản on-chain. Cả hai đều tập trung vào cách dòng vốn di chuyển, nhưng phạm vi thống kê của chúng khác nhau. Tốc độ lưu chuyển tiền tệ truyền thống thường gắn với các giao dịch liên quan đến hàng hóa, dịch vụ hoặc hoạt động kinh tế rộng hơn, trong khi chuyển khoản stablecoin có thể bao gồm giao dịch tài chính, chuyển tiền giữa các tài khoản, di chuyển tài sản thế chấp và các hoạt động tự động.

Do đó, tốc độ lưu chuyển stablecoin phù hợp hơn để làm chỉ báo về mức độ hoạt động của dòng vốn on-chain, thay vì được xem là tương đương trực tiếp với tốc độ lưu chuyển tiền tệ trong kinh tế vĩ mô. Để xác định liệu stablecoin có thực sự được sử dụng cho thanh toán và quyết toán hay không, cũng cần phân biệt các loại chuyển khoản khác nhau và phân tích mục đích kinh tế phía sau chúng.

Tốc độ lưu chuyển stablecoin được tính như thế nào?

Tốc độ lưu chuyển stablecoin thường được tính bằng cách so sánh tổng khối lượng chuyển stablecoin trong một khoảng thời gian cụ thể với nguồn cung lưu hành trung bình trong cùng khoảng thời gian. Ví dụ: nếu nguồn cung của một stablecoin tăng từ 8 tỷ USD vào đầu tháng lên 10 tỷ USD vào cuối tháng, nguồn cung trung bình trong giai đoạn này sẽ xấp xỉ 9 tỷ USD. Nếu tổng khối lượng chuyển khoản on-chain trong tháng là 45 tỷ USD, tốc độ lưu chuyển hàng tháng được tính theo phương pháp này sẽ xấp xỉ 5x. Trên thực tế, nếu có dữ liệu nguồn cung hằng ngày, việc tính nguồn cung trung bình trong kỳ dựa trên dữ liệu hằng ngày thường chính xác hơn so với việc chỉ lấy trung bình giữa số liệu đầu tháng và cuối tháng.

Khoảng thời gian đo lường và phương pháp dữ liệu phải được chuẩn hóa trong quá trình tính toán. Tốc độ lưu chuyển theo ngày, tháng và năm không thể được so sánh trực tiếp. Ngoài ra, việc đơn giản ngoại suy khối lượng bất thường trong một ngày cho cả năm có thể khiến mức độ hoạt động của dòng vốn bị phóng đại. Stablecoin cũng có thể được phát hành đồng thời trên nhiều mạng lưới khác nhau như Ethereum, Tron và Solana. Hoạt động phát hành, đốt và chuyển dịch cross-chain có thể ảnh hưởng đến số liệu nguồn cung, vì vậy cần làm rõ phân tích đang bao quát stablecoin trên một chain duy nhất hay cùng một tài sản được tổng hợp trên nhiều mạng lưới.

Quan trọng hơn, tử số trong phép tính tốc độ lưu chuyển có thể sử dụng các phương pháp tính khối lượng giao dịch khác nhau. Khối lượng chuyển khoản on-chain gốc bao gồm nhiều loại giao dịch chuyển token được mạng lưới ghi nhận, trong khi khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh có thể cố gắng loại bỏ các giao dịch chuyển nội bộ, việc tính trùng hoặc một số giao dịch không mang tính kinh tế. Các nền tảng dữ liệu khác nhau sử dụng phương pháp khác nhau để xác định địa chỉ, lọc dữ liệu và phân loại giao dịch. Do đó, họ có thể đưa ra các số liệu tốc độ lưu chuyển khác nhau ngay cả khi phân tích cùng một stablecoin.

Tại sao khối lượng chuyển stablecoin tăng không nhất thiết đồng nghĩa với nhu cầu thanh toán thực tế lớn hơn?

Stablecoin có thể được sử dụng để thanh toán hàng hóa và dịch vụ, cũng như để chuyển tiền giữa các sàn, làm tài sản thế chấp DeFi, giao dịch chênh lệch giá và chuyển dịch tài sản cross-chain. Vì vậy, một giao dịch chuyển stablecoin trên chain không nhất thiết có nghĩa là một khoản thanh toán đã được hoàn tất trong nền kinh tế thực. Ví dụ: một tổ chức có thể chuyển 10 triệu USDC từ một ví sang một ví khác cũng thuộc quyền sở hữu của tổ chức đó. Blockchain sẽ ghi nhận một giao dịch chuyển trị giá 10 triệu USD, nhưng không có giao dịch hàng hóa mới nào diễn ra và quyền sở hữu nguồn vốn có thể không thay đổi.

Các smart contract phức tạp cũng có thể tạo ra nhiều giao dịch chuyển token trong một thao tác duy nhất của người dùng. Ví dụ: khi người dùng hoàn tất giao dịch hoán đổi stablecoin thông qua một công cụ tổng hợp, nguồn vốn có thể lần lượt đi qua contract định tuyến, pool thanh khoản và địa chỉ quyết toán. Nếu mọi giao dịch chuyển nội bộ đều được tính vào tổng khối lượng, dòng stablecoin thu được có thể cao hơn số tiền ban đầu mà người dùng cung cấp. Bot giao dịch tần suất cao và các chiến lược tạo lập thị trường tự động cũng có thể liên tục di chuyển cùng một khoản tiền trong thời gian ngắn, nhanh chóng làm tăng khối lượng chuyển khoản gốc.

Do đó, để xác định stablecoin đã thực sự được chấp nhận trong thị trường thanh toán hay chưa, cần phân biệt khối lượng chuyển khoản với khối lượng thanh toán. Khối lượng chuyển khoản phản ánh quy mô dòng vốn di chuyển on-chain, trong khi khối lượng thanh toán tập trung vào việc nguồn vốn có được sử dụng cho hàng hóa, dịch vụ, tiền lương, kiều hối xuyên biên giới hoặc các hoạt động thanh toán khác hay không. Hai chỉ số này có liên quan nhưng không thể được sử dụng thay thế cho nhau. Việc stablecoin di chuyển với tần suất cao trên các thị trường tài chính cũng có thể phục vụ một chức năng kinh tế thực tế, nhưng chức năng đó khác với các khoản thanh toán tiêu dùng hằng ngày.

Khối lượng chuyển khoản gốc và khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh khác nhau thế nào?

Khối lượng chuyển khoản gốc thường tổng hợp các giao dịch chuyển stablecoin đủ điều kiện được ghi nhận trên blockchain. Chỉ số này có thể cho thấy quy mô tổng thể của hoạt động trên mạng lưới, nhưng dễ bị ảnh hưởng bởi các giao dịch chuyển lặp lại, hoạt động di chuyển vốn nội bộ và giao dịch tự động. Khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh cố gắng giảm các sai lệch do một số hoạt động không mang tính tự nhiên gây ra thông qua việc xác định địa chỉ, phân loại giao dịch và lọc thống kê, qua đó đưa dữ liệu đến gần hơn với các giao dịch có ý nghĩa kinh tế.

Ví dụ: phân tích dữ liệu stablecoin có thể xác định các địa chỉ sàn giao dịch đã biết, cầu nối cross-chain, bot và một số giao dịch chuyển tiền nội bộ của smart contract. Sau đó, dữ liệu thống kê có thể được điều chỉnh dựa trên hướng giao dịch, tần suất hoạt động của địa chỉ và giá trị giao dịch. Tuy nhiên, việc điều chỉnh này không đơn giản là loại bỏ toàn bộ hoạt động của bot hoặc sàn giao dịch, vì một số giao dịch tự động thực sự cung cấp chức năng thanh khoản và quyết toán thị trường. Ngược lại, một số giao dịch vẫn được giữ lại trong bộ dữ liệu có thể không đại diện cho các khoản thanh toán hàng hóa hoặc dịch vụ thực tế. Vì vậy, khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh nên được hiểu là ước tính về hoạt động kinh tế được xử lý theo các quy tắc cụ thể, thay vì một khoản thanh toán cuối cùng đã được xác minh.

Phương pháp lọc có thể khác nhau giữa các nền tảng, và ngay cả một nền tảng cũng có thể điều chỉnh dữ liệu lịch sử khi nhãn địa chỉ và công nghệ nhận diện được cải thiện. Vì vậy, khi tính tốc độ lưu chuyển stablecoin, cần nêu rõ đang sử dụng khối lượng chuyển khoản gốc hay đã điều chỉnh, đồng thời duy trì phương pháp nhất quán theo thời gian. Chỉ bằng cách quan sát những thay đổi dài hạn theo cùng một phương pháp, có thể giảm các diễn giải sai lệch do thay đổi định nghĩa dữ liệu.

Tại sao tốc độ lưu chuyển cao hơn không nhất thiết đồng nghĩa với hiệu quả sử dụng vốn lớn hơn?

Tốc độ lưu chuyển cao hơn có thể có nghĩa là stablecoin đang di chuyển thường xuyên trên mạng lưới, nhưng cũng có thể cho thấy nguồn vốn đang được chuyển đi chuyển lại nhiều lần. Ví dụ: một mạng lưới có thể chủ yếu sử dụng 100 triệu USD stablecoin cho các khoản thanh toán doanh nghiệp và quyết toán xuyên biên giới, trong khi một mạng lưới khác có thể có một số lượng nhỏ bot giao dịch liên tục thực hiện các giao dịch chênh lệch giá. Ngay cả khi mạng lưới thứ hai tạo ra khối lượng chuyển khoản on-chain cao hơn, không thể kết luận rằng mạng lưới đó có nhu cầu thực tế từ người dùng mạnh hơn hoặc hiệu quả thanh toán cao hơn.

Ngoài ra, tốc độ lưu chuyển chịu ảnh hưởng của cả tử số và mẫu số. Nếu nguồn cung stablecoin giảm trong khi khối lượng chuyển khoản không đổi, tốc độ lưu chuyển được tính toán sẽ tăng. Nếu nguồn cung stablecoin tăng nhanh do nhu cầu tiết kiệm và dự trữ vốn tăng, tốc độ lưu chuyển vẫn có thể giảm ngay cả khi khối lượng thanh toán cũng tăng. Điều này có nghĩa là tốc độ lưu chuyển cao hơn không nhất thiết cho thấy nhu cầu được cải thiện, và tốc độ lưu chuyển thấp hơn cũng không nhất thiết có nghĩa là mạng lưới thiếu giá trị.

Hiệu quả sử dụng vốn cũng cần xem xét chi phí giao dịch, thời gian quyết toán, tỷ lệ thất bại và khoảng thời gian nguồn vốn bị khóa. Một khoản thanh toán xuyên biên giới được quyết toán nhanh với chi phí thấp có thể hiệu quả hơn trên thực tế so với việc liên tục chuyển tiền giữa các giao thức khác nhau, ngay cả khi khoản thanh toán đó không tạo ra nhiều giao dịch chuyển on-chain. Vì vậy, tốc độ lưu chuyển phù hợp để đo tần suất dòng vốn di chuyển, chứ không phải để trực tiếp đo lường giá trị kinh tế được tạo ra bởi mỗi đơn vị vốn.

Tại sao USDT và USDC có thể có tốc độ lưu chuyển khác nhau?

USDT và USDC đều là stablecoin neo giá theo USD, nhưng cơ cấu sử dụng của chúng có thể khác nhau giữa các mạng lưới, nền tảng giao dịch và trường hợp sử dụng. USDT được sử dụng rộng rãi trong một số hoạt động giao dịch tập trung và chuyển tiền xuyên biên giới, trong khi USDC cũng đóng vai trò quan trọng trong một số ứng dụng DeFi, quyết toán tổ chức và tài chính on-chain. Sự khác biệt về nhóm người dùng, phí mạng lưới, cấu trúc thanh khoản và phương thức giao dịch đều có thể ảnh hưởng đến tần suất chuyển của hai stablecoin này.

Ví dụ: nếu một stablecoin chủ yếu được người dùng nắm giữ như một khoản dự trữ bằng USD dài hạn, nguồn cung của stablecoin đó có thể lớn trong khi tần suất chuyển hằng ngày tương đối thấp. Một stablecoin khác có thể được sử dụng rộng rãi cho giao dịch tự động, hoạt động cho vay on-chain và quyết toán tại các pool thanh khoản. Do đó, stablecoin này có thể có tốc độ lưu chuyển cao hơn ngay cả khi nguồn cung lưu hành nhỏ hơn. Tuy nhiên, sự khác biệt này không có nghĩa là một stablecoin nhất thiết có giá trị kinh tế lớn hơn, vì hai stablecoin có thể phục vụ các chức năng vốn khác nhau.

Khi so sánh USDT và USDC, cần sử dụng cùng khoảng thời gian đo lường, phương pháp tính nguồn cung và phương pháp điều chỉnh khối lượng chuyển khoản. Cũng cần phân tích cách nguồn vốn của chúng được sử dụng trên các mạng lưới và ứng dụng khác nhau. Việc chỉ dựa vào tốc độ lưu chuyển để đánh giá stablecoin nào phổ biến hơn có thể bỏ qua sự khác biệt về chức năng của stablecoin với tư cách phương tiện trao đổi, công cụ thanh toán và tài sản lưu trữ giá trị.

Nên phân tích tốc độ lưu chuyển stablecoin cùng khối lượng thanh toán thực tế như thế nào?

Việc xác định khối lượng thanh toán stablecoin thực tế thường đòi hỏi phải xác định nguồn vốn có được sử dụng cho các hoạt động thanh toán thực sự hay không, thay vì chỉ dựa vào giá trị chuyển khoản on-chain. Ví dụ: khoản thanh toán USDC của một doanh nghiệp cho nhà cung cấp có thể cấu thành hoạt động quyết toán thương mại, trong khi khoản nạp USDC của người dùng vào sàn giao dịch gần với việc chuyển tiền giữa các tài khoản tài chính hơn. Cả hai đều có thể tạo ra giao dịch on-chain, nhưng mục đích kinh tế khác nhau. Vì vậy, để đánh giá mức độ chấp nhận thanh toán, cần kiểm tra thêm dữ liệu từ nhà cung cấp dịch vụ thanh toán, biên lai của thương nhân, hoạt động quyết toán doanh nghiệp và giao dịch giữa cá nhân với cá nhân.

Đối với các doanh nghiệp thanh toán stablecoin, ngoài khối lượng thanh toán, điều quan trọng là phải xem xét số lượng khoản thanh toán, số người thanh toán duy nhất, số lượng người nhận, quy mô thanh toán trung bình và tỷ lệ sử dụng lặp lại. Nếu mức tăng trưởng tổng khối lượng thanh toán chủ yếu đến từ các khoản quyết toán lớn của một số ít tổ chức, ý nghĩa thương mại của mức tăng trưởng đó sẽ khác với trường hợp có nhiều người dùng cá nhân liên tục sử dụng stablecoin cho các khoản thanh toán hằng ngày. Cả hai mô hình đều có thể mang lại giá trị thị trường, nhưng cần được đánh giá bằng các chỉ số khác nhau.

Thanh toán stablecoin cũng có thể diễn ra trên sổ cái nội bộ của sàn giao dịch hoặc nền tảng thanh toán, vì vậy không phải mọi khoản thanh toán đều tương ứng trực tiếp với một giao dịch chuyển on-chain có thể quan sát công khai. Ngược lại, một giao dịch chuyển on-chain duy nhất có thể bao gồm nhiều quy trình kinh doanh. Do đó, phương pháp chính xác hơn là kết hợp dữ liệu on-chain với dữ liệu kinh doanh từ nhà cung cấp dịch vụ thanh toán, thương nhân hoặc tổ chức quyết toán để xác định các hoạt động thanh toán đã hoàn tất, thay vì đơn giản xem mọi giao dịch chuyển on-chain là khối lượng thanh toán.

Những chỉ số nào có thể giúp đánh giá hiệu quả sử dụng stablecoin trên thực tế?

Tốc độ lưu chuyển stablecoin có thể là điểm bắt đầu để quan sát hoạt động của dòng vốn, nhưng một phân tích đầy đủ hơn nên bao quát quy mô vốn, cấu trúc giao dịch, hành vi người dùng và hoạt động kinh tế thực tế. Đối với các nhà nghiên cứu, bước đầu tiên là quan sát liệu nguồn cung stablecoin có tăng trưởng ổn định hay không và mức tăng trưởng đó có đi kèm với sự gia tăng của khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh và khối lượng thanh toán hay không. Nếu nguồn cung và khối lượng chuyển khoản cùng tăng, điều này có thể cho thấy hệ sinh thái stablecoin đang mở rộng. Nếu khối lượng chuyển khoản tăng nhanh trong khi số người dùng duy nhất không đổi, cần tiếp tục phân tích xem có đang diễn ra hoạt động giao dịch tự động hoặc di chuyển vốn lặp lại hay không.

Cũng cần xem xét tính bền vững của việc sử dụng nguồn vốn. Một mạng lưới có thể đạt tốc độ lưu chuyển cao trong một xu hướng thị trường ngắn hạn hoặc chương trình khuyến khích thanh khoản, nhưng hoạt động có thể nhanh chóng suy giảm sau khi sự kiện kết thúc. So với mức đỉnh trong một tháng đơn lẻ, khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh, tỷ lệ duy trì người dùng, tần suất thanh toán và chi phí quyết toán được duy trì trong nhiều quý sẽ là cơ sở tốt hơn để xác định liệu nhu cầu có ổn định hay không. Đối với thanh toán doanh nghiệp, thời gian quyết toán trung bình, tỷ lệ thất bại và khoảng thời gian nguồn vốn bị khóa trong quá trình quyết toán cũng là những chỉ số hữu ích.

Kết hợp lại, các chỉ số này có thể giúp phân biệt chính xác hơn các chức năng khác nhau của stablecoin với tư cách công cụ thanh toán, phương tiện giao dịch tài chính và tài sản dự trữ. Bản thân tốc độ lưu chuyển stablecoin không có mức lý tưởng áp dụng cho mọi trường hợp. Điều quan trọng là tốc độ đó có tương ứng với nhu cầu của một trường hợp sử dụng cụ thể hay không.

Tốc độ lưu chuyển stablecoin có thể dự báo mức độ chấp nhận của thị trường trong tương lai không?

Những thay đổi dài hạn trong tốc độ lưu chuyển stablecoin có thể cung cấp thông tin tham khảo về mức độ chấp nhận của thị trường, nhưng không nên xem tốc độ lưu chuyển là một chỉ báo dự báo độc lập. Khi khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh, số người dùng hoạt động và khối lượng thanh toán của một stablecoin tiếp tục tăng, tốc độ lưu chuyển tăng có thể phản ánh hoạt động kinh tế rộng hơn. Tuy nhiên, nếu mức tăng trưởng chủ yếu được thúc đẩy bởi biến động thị trường ngắn hạn, cơ hội giao dịch chênh lệch giá hoặc chiến lược giao dịch tự động, tốc độ lưu chuyển cao hơn có thể không bền vững trong dài hạn.

Mức độ chấp nhận của thị trường cũng chịu ảnh hưởng của các yếu tố như môi trường pháp lý, uy tín của đơn vị phát hành, khả năng quy đổi, mức độ hỗ trợ của nền tảng giao dịch, chi phí mạng lưới và trải nghiệm người dùng. Ngay cả khi một stablecoin có tốc độ lưu chuyển cao, mức độ chấp nhận vẫn có thể hạn chế nếu stablecoin đó thiếu cơ chế phát hành và quy đổi ổn định hoặc không thể kết nối hiệu quả với tài khoản ngân hàng và hệ thống thanh toán của thương nhân. Ngược lại, một số stablecoin có thể duy trì tốc độ lưu chuyển thấp do được sử dụng để quản lý nguồn vốn tổ chức hoặc đáp ứng nhu cầu dự trữ dài hạn, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng thiếu tính hữu dụng thực tế.

Do đó, tốc độ lưu chuyển phù hợp hơn để giải thích hoạt động của dòng vốn đã diễn ra, thay vì trực tiếp dự báo tăng trưởng trong tương lai. Các nhà nghiên cứu muốn đánh giá tiềm năng phát triển dài hạn của stablecoin có thể kết hợp xu hướng tốc độ lưu chuyển với sự phát triển của cơ sở hạ tầng thanh toán, tỷ lệ duy trì người dùng và những thay đổi trong cách sử dụng nguồn vốn để xác định liệu stablecoin có đang mở rộng từ phương tiện giao dịch crypto sang các công cụ tài chính và thanh toán rộng hơn hay không.

Kết luận

Tốc độ lưu chuyển stablecoin là một chỉ số quan trọng để quan sát tần suất dòng vốn di chuyển on-chain và tìm hiểu mối quan hệ giữa nguồn cung stablecoin với hoạt động giao dịch. Tuy nhiên, do stablecoin được sử dụng rộng rãi cho giao dịch, thanh toán, cho vay và chuyển tiền, khối lượng chuyển khoản on-chain không tương đương với khối lượng thanh toán thực tế, và tốc độ lưu chuyển cao hơn không nhất thiết đồng nghĩa với hiệu quả sử dụng vốn lớn hơn.

Để đánh giá giá trị thực tế của stablecoin, cần kết hợp tốc độ lưu chuyển với các chỉ số như khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh, khối lượng thanh toán thực tế, tỷ lệ duy trì người dùng, chi phí quyết toán và doanh thu ứng dụng. Chỉ khi làm rõ lý do dòng vốn di chuyển, đối tượng sử dụng và việc dòng vốn có tạo ra hoạt động kinh tế bền vững hay không, chúng ta mới có thể đánh giá chính xác hơn hiệu quả của stablecoin trong tài chính on-chain và các hệ thống thanh toán thực tế.

Câu hỏi thường gặp

Tốc độ lưu chuyển stablecoin cao hơn có phải lúc nào cũng tốt hơn không?

Không nhất thiết. Tốc độ lưu chuyển cao hơn có thể cho thấy nguồn vốn được sử dụng tích cực, nhưng cũng có thể do hoạt động của bot, giao dịch chênh lệch giá và các giao dịch chuyển tiền lặp lại thúc đẩy. Chỉ số này cần được đánh giá cùng với khối lượng thanh toán thực tế và cách sử dụng nguồn vốn.

Tốc độ lưu chuyển stablecoin khác khối lượng giao dịch như thế nào?

Khối lượng giao dịch phản ánh giá trị của các giao dịch chuyển tiền diễn ra trong một khoảng thời gian nhất định. Tốc độ lưu chuyển so sánh giá trị này với nguồn cung stablecoin lưu hành để đánh giá tần suất dòng vốn di chuyển tương ứng với nền tảng nguồn cung.

Tại sao tốc độ lưu chuyển stablecoin có thể giảm ngay cả khi nguồn cung tăng?

Nếu nguồn cung stablecoin tăng nhanh hơn khối lượng chuyển khoản, tốc độ lưu chuyển có thể giảm. Điều này có thể liên quan đến việc dự trữ vốn, nắm giữ dài hạn hoặc tích lũy thanh khoản.

Có thể trực tiếp so sánh tốc độ lưu chuyển của USDT và USDC không?

Có thể so sánh nếu sử dụng cùng khoảng thời gian đo lường và phương pháp dữ liệu nhất quán, nhưng cũng cần xem xét sự khác biệt trong cách hai stablecoin này được sử dụng cho giao dịch, thanh toán, DeFi và dự trữ vốn.

Khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh có tương đương với khối lượng thanh toán thực tế không?

Không. Khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh cố gắng giảm một số giao dịch chuyển tiền lặp lại hoặc không mang tính tự nhiên, nhưng vẫn có thể bao gồm các hoạt động đầu tư, giao dịch và hoạt động tài chính khác. Để xác định khối lượng thanh toán thực tế, cần tiếp tục nhận diện mục đích sử dụng nguồn vốn.

Dữ liệu nào hữu ích nhất để xác định stablecoin đã được chấp nhận thực sự?

Có thể phân tích kết hợp khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh, khối lượng thanh toán, số người dùng duy nhất, tỷ lệ sử dụng lặp lại, nguồn cung stablecoin và chi phí quyết toán, đồng thời tập trung vào những thay đổi dài hạn của các chỉ số này.